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迎難而上 券商大集合改造進行時
2019-09-09 08:39:31 來源: 中國證券報
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  中信證券日前在其官網披露了“中信證券假日理財集合資産管理計劃變更生效暨中信證券六個月滾動持有債券型集合資産管理計劃資産管理合同生效的公告”。業內人士透露,這是行業內首只轉型完畢的大集合産品。此前,中信證券、國泰君安證券和東方證券已收到監管部門同意集合資産管理計劃合同變更函。

  從2018年開始,一些券商在思考如何在不影響整體管理規模的前提下,對大集合産品進行轉化。不過,中國證券報記者了解到,不少券商資管人士表示大集合改造仍比較困難,問題主要集中在公募牌照申請不易、與投資者溝通解釋不便,以及處置資産過程中可能暴露風險等方面。

  多方面加快改造

  “由于相關業務指引要求大集合産品在2020年末改造完畢,所以從2018年開始,眾多券商就在思考如何在不影響整體管理規模的前提下,對大集合産品進行轉化。”某中型券商資管人士李蒙(化名)表示,目前各家券商對大集合産品的改造辦法主要有兩種:一是自然到期結束,並爭取在結束之前使大集合産品中的投資者轉移到小集合産品中;二是轉為公募産品,但如果3年合同期屆滿公司還沒有取得公募牌照,産品就有可能被採取規模管控等措施。

  某上市券商資管業務人士表示,公司主要從制度、流程和産品三個方面進行大集合改造,現已基本完成,就等監管批文了。

  東證資管相關負責人介紹,在東方紅7號公募化改造的過程中,公司多次與監管部門溝通,在充分考慮投資人利益的前提下,對産品費率結構、業績報酬、封閉周期等方面進行了一定調整。後續公司將盡快啟動東方紅7號的合同變更程序,正式轉型為東方紅啟元靈活配置混合型證券投資基金。

  記者了解到,今年8月初,監管向中信證券、國泰君安證券和東方證券下發同意集合資産管理計劃合同變更函。其中,中信證券和東方證券各1只産品獲批變更,國泰君安證券有2只産品獲批變更。

  渴望公募牌照

  大集合産品的存在對券商資管而言是非常寶貴的。考慮到大集合産品的投資起點大多為5萬元或者10萬元,與一般私募資管産品的投資門檻相比低了很多,因此券商都比較看重大集合産品。記者了解到,有無公募牌照直接決定了大集合改造的難易程度。

  “為了保持競爭優勢,規避業務短板,券商資管尤其是大型券商資管均紛紛申請公募業務管理資格。”李蒙透露,公募資格的獲批,既有助于承接原有的大集合中的資金,使得券商資産管理規模不會因為大集合産品的改造而出現規模明顯縮減,而且也有利于券商或券商資管子公司建立公募資管産品線,將目標客戶群由高凈值客戶擴大至普通投資者群體。

  但是,很多大券商囿于“一參一控”的限制,無法申請公募牌照。李蒙介紹,目前券商公募牌照的受理速度放緩,很多券商上報公募材料後,處于不斷反饋、不斷補正材料的階段,沒有獲得牌照的明確時間表。

  公開資料顯示,目前有包括東方證券、華泰證券、中泰證券等在內的13家證券公司具有公募牌照,但大集合産品規模較大的券商大多沒有公募牌照。

  此外,監管部門鼓勵未取得公募基金管理資格的證券公司通過將大集合産品管理人更換為其控股、參股的基金管理公司並變更注冊為公募基金的方式,提前完成大集合資産管理業務規范工作。但對一些券商而言,按照這一方式改造存在難度。“從利益上講,要我們將辛辛苦苦培育出來的産品移交給控股或者參股的基金公司,我們是不情願的。”某沒有公募牌照的券商資産管理部負責人王敏(化名)坦言,不排除有些證券公司在體係內會統籌安排移交事宜。

  逐步暴露隱藏風險

  除“一參一控”帶來的挑戰之外,對一些券商來説,大集合改造工作並不輕松。“大集合存量改造對公司來説是個很大挑戰。目前清盤的産品,需要找到每一個投資者,然後跟他們去解釋。由于每位投資者都有個性化問題,因此必須雇用大量客服,而無法用人工智能去替代。”南方某券商資管人士表示,盡管感到投資者教育的壓力非常大,但是依然會堅定地做下去。

  此外,王敏指出,在産品處置過程中,也有一些風險因素需要考慮。大集合産品如果要提前清盤,就需要告知客戶,而一旦客戶不同意資産規模大幅減少,資産就不能變現,可能面臨一定的流動性風險。

  李蒙則告訴記者,受申請公募牌照進度的影響,大集合産品的整體改造速度和最終效果將不及預期,部分券商資管的大集合産品很可能最終無法實現平穩轉化。而隨著到期時間臨近,這些大集合産品中隱藏的風險很可能會逐步暴露。

  上述東證資管人士表示,在基金法框架下的公募化改造,賦予大集合産品更加清晰的法律定位,終結了大集合産品“非公非私”的尷尬境地。大集合産品納入公募基金的統一監管體係,實現標準化、規范化的公募化管理,有利于長期利好行業健康有序發展。(記者 張淩之 郭夢迪)

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【糾錯】 責任編輯: 石海平
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